À quelques heures de la décision de l'agence Fitch sur la note souveraine de la France, l'Insee a publié, ce mardi, une salve d'indicateurs économiques contrastés. La croissance française reste atone, l'inflation ralentit, mais la consommation des ménages fait preuve d'une résilience inattendue. Ces chiffres interviennent dans un contexte de forte vigilance des marchés et des agences de notation.
Une croissance atone au deuxième trimestre
Selon l'Insee, le produit intérieur brut (PIB) de la France a progressé de 0,3 % au deuxième trimestre 2026, un chiffre conforme aux attentes mais qui confirme une dynamique fragile. Sur un an, la croissance atteint 1,1 %, portée essentiellement par la demande intérieure. Les investissements des entreprises, en revanche, restent en berne, pénalisés par un environnement économique incertain.
Ce ralentissement intervient alors que le gouvernement table sur une croissance de 1,4 % pour l'ensemble de l'année 2026. Un objectif qui semble de plus en plus difficile à atteindre, selon plusieurs économistes, même si l'Insee n'a pas révisé ses prévisions. La production industrielle a d'ailleurs reculé de 0,2 % sur le trimestre, un signe supplémentaire de la fragilité du tissu productif français.
L'inflation continue de reculer
Du côté des prix, l'inflation poursuit sa décrue. L'indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 1,8 % sur un an en août, après 2,0 % en juillet. Cette baisse est principalement due au ralentissement des prix de l'alimentation et de l'énergie. L'inflation sous-jacente, qui exclut ces éléments volatils, s'établit à 1,6 %, un niveau proche de l'objectif de la Banque centrale européenne.
Cette modération des prix devrait soutenir le pouvoir d'achat des ménages, qui ont vu leur consommation augmenter de 0,4 % au deuxième trimestre. Une bonne nouvelle pour l'économie française, mais qui pourrait être tempérée par la hausse des taux d'intérêt, qui renchérit le coût du crédit immobilier et à la consommation.
La consommation des ménages résiste
La consommation des ménages, principal moteur de la croissance française, a ainsi augmenté de 0,4 % au deuxième trimestre, après une hausse de 0,2 % au premier trimestre. Cette progression est portée par les dépenses en biens durables, notamment l'automobile, et par les services. Les ménages semblent donc faire abstraction du contexte géopolitique et des incertitudes politiques pour continuer à dépenser.
Cette résilience est toutefois à nuancer : le taux d'épargne des ménages reste élevé, à 18,2 % de leur revenu disponible brut, un niveau supérieur à sa moyenne historique. Les Français préfèrent donc épargner plutôt que consommer, un comportement qui pourrait freiner la croissance à moyen terme.
Des indicateurs qui pèseront sur la décision de Fitch
C'est dans ce contexte que Fitch doit rendre son verdict, vendredi, sur la note de la France. L'agence de notation maintient actuellement la note « AA- » avec une perspective stable. Mais ces indicateurs mitigés pourraient inciter Fitch à adopter un ton plus prudent, d'autant que la dette publique française dépasse 110 % du PIB.
Le gouvernement, de son côté, mise sur la réforme des retraites et la loi de programmation des finances publiques pour convaincre les agences de notation. Selon Bercy, ces réformes doivent permettre de réduire le déficit public à 4,9 % du PIB en 2026, puis à 2,9 % en 2027. Un calendrier jugé ambitieux par plusieurs observateurs, qui soulignent les risques politiques et sociaux liés à ces réformes.
La décision de Fitch sera donc scrutée de près par les marchés, qui pourraient sanctionner une dégradation de la note par une hausse des taux d'emprunt de la France. Une telle évolution renchérirait le coût de la dette, qui représente déjà le deuxième poste de dépenses de l'État, et compliquerait encore la tâche du gouvernement pour assainir les finances publiques.
