La résilience inattendue du régime iranien et ses conséquences économiques
À peine plus de trois semaines après le début des hostilités opposant l'Iran à la coalition américano-israélienne, force est de constater que la résistance du régime des mollahs dépasse les prévisions de nombreux analystes géopolitiques. Le conflit génère déjà un coût économique substantiel pour les États européens, avec des répercussions multidimensionnelles qui s'annoncent durables.
L'envolée des prix énergétiques et ses implications
La conséquence la plus immédiate et palpable réside dans la flambée des prix du pétrole. Le baril de Brent, qui s'établissait à 72,50 dollars le 27 février, a franchi le seuil symbolique des 100 dollars depuis le 12 mars. Cette hausse brutale s'est rapidement répercutée sur les prix à la pompe, contraignant les gouvernements espagnol et italien à mettre en place des mesures de soutien aux ménages. Ces initiatives ne suffiront cependant pas à enrayer l'érosion du pouvoir d'achat.
Seul un effondrement du régime iranien ou des négociations directes entre Téhéran et Washington pourraient entraîner une détente rapide des cours pétroliers. Or, ces deux scénarios apparaissent peu probables à court terme, comme en témoignent les contrats à terme sur le Brent qui ne redescendent sous la barre des 100 dollars qu'à partir d'août 2026.
La situation du marché gazier est tout aussi préoccupante. Les destructions d'infrastructures subies par le Qatar, deuxième exportateur mondial de gaz naturel liquéfié, laissent craindre une hausse durable des tarifs, particulièrement pénalisante pour les entreprises européennes.
La réaction de la BCE et la montée des taux souverains
La Banque centrale européenne a tiré les leçons de cette envolée des prix des matières premières énergétiques. Lors de sa réunion du 19 mars, elle a significativement révisé ses prévisions d'inflation :
- Le taux d'inflation en zone euro pour 2026 est passé de 1,9% à 2,6%
- Pour 2027, il est ajusté de 1,8% à 2%
- Les prix hors alimentation et énergie ont également été révisés à la hausse
Ces révisions laissent entrevoir un possible relèvement des taux directeurs dans les prochains mois, une perspective inquiétante pour l'ensemble des pays de la zone euro.
La deuxième conséquence majeure du conflit se manifeste par la hausse brutale des taux d'intérêt souverains :
- Les taux à 10 ans de l'Allemagne, de la France et de l'Italie ont grimpé respectivement de 39, 52 et 68 points de base entre le 27 février et le 20 mars
- Il s'agit des hausses les plus violentes depuis la crise des dettes de la zone euro en 2011
- Le rendement de l'OAT à 10 ans atteint un plus haut de 15 ans
Le taux à 10 ans italien avoisine désormais les 4%, reflétant une dépendance structurelle aux importations de pétrole et de gaz. Parallèlement, le taux à un an allemand a rejoint celui de la France à 2,60%, signalant une certaine défiance à l'égard du grand plan d'investissement allemand dans les infrastructures et l'armement.
La soutenabilité de la dette publique et les risques de liquidation
Pour des États comme la France et l'Italie, la question de la soutenabilité de la dette publique se pose avec une acuité particulière. Une situation macroéconomique proche de la stagflation, combinée à une hausse des taux de la BCE, pourrait maintenir durablement les taux à 10 ans autour de 4% sur le marché secondaire.
Cette configuration est d'autant plus complexe que les montants record de dettes (publiques et privées) levées sur les cinq continents créent une concurrence accrue entre emprunteurs pour attirer les créanciers. Pour la France, dont la dette publique est détenue à plus de 50% par des non-résidents, cette situation représente une source de stress de marché significative.
Les pétromonarchies du Golfe, actuellement attaquées par l'Iran, détiennent des milliards d'OAT et de bons du Trésor français. Depuis le début des hostilités, elles ont déjà procédé à des ventes d'or et d'actifs financiers liquides, incluant des obligations d'État européennes. La poursuite ou l'escalade du conflit pourrait les contraindre à liquider des actifs supplémentaires, tirant ainsi les taux d'intérêt souverains vers le haut et limitant la capacité des États européens à se refinancer à un coût raisonnable.
La déconstruction de l'ordre libéral international
La dernière conséquence du conflit, souvent sous-estimée par les géopoliticiens et économistes, n'en demeure pas moins préoccupante : il s'agit de la déconstruction progressive de l'ordre libéral international. La coalition américano-israélienne est partie en guerre sans base juridique claire et sans mandat des Nations unies.
L'Iran, qui défie régulièrement la communauté internationale, contrôle désormais les flux maritimes dans le détroit d'Ormuz, prenant en otage l'approvisionnement énergétique mondial. Le blocage des exportations d'engrais accroît par ailleurs le risque de famine dans les pays en développement.
Le président Trump a engagé les hostilités sans informer ses alliés, puis les a sollicités avant de menacer les membres de l'OTAN. Ce mépris pour les alliances et le droit international, cette remise en cause du multilatéralisme, constituent autant de coups portés à la stabilité des économies européennes.
Perspectives et défis politiques
Face à ces défis économiques majeurs, la tentation de la répression financière - forcer réglementairement les institutions financières à acheter et conserver de la dette française - représenterait une solution de facilité aux effets d'éviction néfastes sur le financement des acteurs privés.
Notre classe politique devra, à l'occasion du prochain collectif budgétaire et plus encore lors de la campagne présidentielle, préparer les Français à des mesures de rigueur budgétaire. L'établissement de priorités économiques, sociales et fiscales claires déterminera l'avenir du pays à moyen et long termes dans ce contexte géopolitique profondément perturbé.
